Die US-Aktien haben eine zweijährige Hausse hinter sich, die durch verschiedene wirtschaftliche und finanzielle Faktoren begünstigt wurde. Sie sind – zusammen mit Gold – die grossen Gewinner des Jahres 2024: eine ungewöhnliche Konstellation, die Ausdruck des gegenwärtigen komplexen Umfelds ist! Für die Anlegerinnen und Anleger stellt sich natürlich die Frage, wie sie investiert bleiben können, um von eventuellen Renditechancen zu profitieren, ohne sich allzu stark den Korrekturrisiken auszusetzen. Eine Möglichkeit ist die Investition in strukturierte Produkte, die Aktienindizes oder Gold als Basiswerte haben.
Kapitalschutz-Produkte sind in dieser Hinsicht besonders interessant. Konkret können die Anlegerinnen und Anleger ihre am Aktienmarkt erzielten Gewinne mitnehmen und durch eine Investition in Kapitalschutz-Produkte sichern. Diese Produkte bieten darüber hinaus die Möglichkeit, bis zu einem gewissen Grad an den potenziellen Kursgewinnen der Basiswerte zu partizipieren. Als Basiswerte kommen etwa Aktienindizes oder Gold infrage. Allerdings muss jede Lösung den aktuell rückläufigen Zinsen Rechnung tragen. Durch den Zinsrückgang verringert sich nämlich das Budget für die Finanzierung des Optionsteils der Kapitalschutz-Produkte, was wiederum den Gestaltungsspielraum in puncto Partizipationsrate am Basiswert einschränkt. Dieser Effekt wird im Falle eines Anstiegs der implizitenVolatilität noch verstärkt, da er eine Verteuerung der Calls zur Folge hat.
In einem solchen Umfeld sinkender Zinsen und steigender Volatilität stellen Bonus-Zertifikate eine gute Alternative dar. Mit diesen Produkten können die Anlegerinnen und Anleger an der Hausse des Referenzmarkts teilhaben – in unserem Fall dem Aktien- oder Goldmarkt – und zudem von einer Kapitalschutzbarriere profitieren. Solange der Basiswert nicht unter die festgelegte Sicherheitsschwelle fällt, entspricht der Mindestrückzahlungsbetrag dem Ausübungspreis (Bonuslevel). Darüber kann der Anleger ausserdem an den Gewinnen des Basiswerts partizipieren.
Eine weitere
interessante Lösung bieten defensive Zertifikate, die eine gedeckte Call-Option-Strategie nachbilden. Diese Produkte ermöglichen es den Anlegerinnen und Anlegern, an der Markthausse zu partizipieren und allfällige Verluste dank der erhaltenen Optionsprämien abzufedern. In einem Umfeld sinkender Zinsen stellen diese Prämien ausserdem willkommene Erträge dar. In Anbetracht der hohen Indexstände erscheint das Haussepotenzial nunmehr geringer, was wiederum die Opportunitätskosten der Call-Verkäufe reduziert.
Das Produkt besticht durch seinen Transfermechanismus, aufgrund dessen nach und nach Cash aus der Sparkomponente in die indexbasierte Komponente einfliesst. Die klassische Version dieses Produkts enthält mehrere Trigger Levels, beispielsweise bei 95%, 90% und 85% des Anfangswerts. Bei jedem erreichten Niveau wird ein Teil des Sparkapitals in den Basiswert investiert, d. h. es wird von niedrigen Kursen profitiert, um das Exposure gegenüber dem Index zu erhöhen. Dank diesem Mechanismus kann nach einer Korrektur von eventuellen Markterholungen profitiert und das Renditepotenzial optimiert werden.
Drop-back-Zertifikate sind für Anleger, die eine ausgewogene Mischung aus Baisse-schutz und Rendite-potenzial suchen, besonders interessant.
Der besagte Mechanismus hat allerdings nicht nur Vorteile. Steigt nämlich der Basiswert direkt an, ohne je die Trigger-Schwellen zu durchbrechen, bleibt das Exposure gegenüber dem zugrundeliegenden Index unverändert. Um dies zu vermeiden, können die Drop-Back-Zertifikate um High Water Marks erweitert werden. Jedes Mal, wenn der Referenzindex im jeweiligen Beobachtungszeitraum gegenüber der High Water Mark um einen bestimmten Prozentsatz, z. B. um 3% oder 5% sinkt, wird ein Teil des Sparkapitals in den Referenzindex investiert. Auf diese Weise können in einem haussierenden Marktumfeld vorübergehende Marktrückgänge, wie sie für volatileAnlageklassen typisch sind, genutzt werden
Gold und US-Aktien - die grossen Gewinner des Jahres 2024
Vincenzo Bochicchio
Leiter strukturierte Produkte, BCV
