Perspectives économiques

Les experts BCV vous présentent leur vision de l’évolution économique pour les prochains mois.

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Entrepreneurs26 février 2019

Perspectives économiques

Croissance plus modérée en 2019, mais encore raisonnable

Perspectives

  • Décélération de la croissance mondiale en 2019 dans le sillage de la modération du commerce international.
  • Croissance fragilisée par des politiques monétaires moins stimulantes, par le ralentissement de la croissance en Chine et dans la zone euro, ainsi que par les tensions commerciales.
  • Croissance néanmoins soutenue par le dynamisme du marché de l’emploi et des perspectives d’investissements rassurantes et par des politiques qui ne sont pas restrictives, voire stimulées en Chine.
  • Le ralentissement de la reprise et le repli des cours du pétrole du deuxième semestre 2018 tempèrent la progression des prix à la consommation et permettent aux banques centrales occidentales de surseoir à toute nouvelle hausse de taux.

Monde: +/-3,4% vs 3,9% en 2018; pays développés: +/-2% vs 2,4%;

Risques

  • Ralentissement non maîtrisé en Chine.
  • Impact des tensions commerciales sur le moral des entrepreneurs et des ménages.
  • Accentuation de la surchauffe aux États-Unis en 2019-2020, qui nécessiterait des hausses de taux plus rapides de la part de la Réserve fédérale (Fed).

NL Entreprise: Perspectives économiques mondiales

La croissance mondiale devrait amorcer un rebond 

  • Après quelque douze mois de repli, l’indicateur avancé de l’activité de l’OCDE semble amorcer un rebond.
  • La reprise sera toutefois poussive dans la zone euro au premier semestre alors que la croissance américaine devrait afficher une dynamique plus robuste dès le printemps.
  • Sur l’ensemble de 2019, la croissance devrait rester supérieure à son potentiel à long terme aux États-Unis, en Suisse, et même dans la zone euro.

Légère accélération de la croissance dès le printemps; zone euro et Suisse à la traîne au premier trimestre.

Inflation contenue d’ici l’été

  • Ralentissement de l’activité en début d’année.
  • Impact favorable sur l’inflation du repli des cours du pétrole du second semestre de 2018.
  • Emploi solide et pressions haussières sur les salaires, principalement aux États-Unis, mais également dans la zone euro.
  • Hausse contenue de l’inflation au deuxième semestre (à l’exception des États-Unis).

Évolution irrégulière de l’inflation à de bas niveaux au premier semestre; légères pressions haussières ensuite.

Banques centrales prudentes et patientes

  • Réserve fédérale américaine (Fed): statu quo au premier semestre; Fed Fund à 2,5% proches de niveaux considérés comme neutres pour l’économie; éventuellement une hausse de taux supplémentaire au second semestre 2019.
  • Banque centrale européenne (BCE) et Banque nationale suisse (BNS): statu quo cette année du fait d’une inflation toujours nettement inférieure aux objectifs à long terme, puis lente hausse des taux d’intervention en 2020.

Globalement, les politiques monétaires resteront stimulantes.

Économie suisse

Retour à la normale de la croissance helvétique

NL Entreprise: 2-Economie suisse
  • Après avoir progressé de près de 2,5% en 2018, la croissance suisse devrait avoisiner 1,5% cette année.
  • La première partie de l’année devrait manquer de tonus (essoufflement de la croissance dans la zone euro, ralentissement en Chine, fermeté du franc).
  • L’activité industrielle sera la plus fragilisée (exportations moins soutenues).
  • Dynamique de l’emploi toujours positive en 2019. 

La croissance suisse affichera cette année une progression supérieure à celle de la zone euro.

Signes rassurants de l’emploi, plus mitigés de l’industrie

NL Entreprise: 3-Economie suisse-2
  • Les sondages conjoncturels s’effritent dans le sillage de la décélération de notre principal partenaire commercial, l'Europe.
  • Les carnets de commandes sont moins facilement remplis et l’activité industrielle est plus chahutée par l’essoufflement des exportations.
  • Le marché de l’emploi reste toutefois dynamique avec un taux de chômage proche des plus bas historiques.

Malgré le repli des indicateurs conjoncturels, le marché du travail reste solide et le chômage très bas

La consommation des ménages devrait se stabiliser

NL Entreprise: 4-Economie suisse-3
  • L’étroitesse du marché de l’emploi (faible taux de chômage, difficulté à trouver des employés qualifiés, début de pressions haussières sur les salaires) devrait éviter que la confiance des ménages plonge, victime des incertitudes internationales (guerre commerciale, Brexit, «gilets jaunes», etc.) et pénalise la consommation.

La consommation restera fragilisée par le tourisme d’achat, par les achats sur internet et par la faible augmentation du pouvoir d’achat.

Politique monétaire de la BNS et taux longs

Taux d’intervention en territoire négatif cette année

NL Entreprise: 5-Politique monétaire de la BNS

Statu quo de la BNS en 2019

  • La croissance reste très rassurante alors que la progression de l’inflation est modérée.
  • L’inflation est installée en territoire positif, mais demeure nettement en dessous de l’objectif à long terme de la BNS.
  • La BCE devrait privilégier le statu quo jusqu’en 2020.
  • La BNS devrait maintenir ses taux d’intervention en territoire négatif cette année; une première hausse de taux pourrait intervenir dès le printemps 2020.

Il faudrait que le franc s’installe au-dessus de 1,20-1,21 contre l’euro pour que la BNS intervienne avant la BCE.

 

Évolution irrégulière, puis graduellement haussière des taux longs

NL Entreprise: 6-Taux longs

 

Hausse modérée des taux longs

  • La croissance nominale (croissance réelle + inflation) reste toujours très élevée.
  • Les taux longs devraient ainsi évoluer de manière irrégulière à de très bas niveaux jusqu’au printemps.
  • Par la suite, une hausse graduelle devrait intervenir dans le sillage du rebond des taux longs internationaux (réaccélération de la croissance, inflation plus présente).
  • Ces légères pressions haussières sur les Conf. à 10 ans devraient les emmener, très lentement, vers les plus hauts de 2018 (0,1%) durant la seconde partie de l’année.

Cher franc suisse

NL Entreprise: 7-Cher franc suisse
  • Pour éloigner les investisseurs du havre de sécurité que représente le franc, il faudra compter sur un rebond de la croissance de la zone euro et sur une hausse des taux longs internationaux.
  • Cette lente appréciation de l’EUR/CHF pourrait se dérouler durant la seconde partie de l’année (reflux des tensions commerciales, diminution des incertitudes politiques en Europe).

EUR/CHF 1,12-1,15 jusqu’à l’été, puis très lente dépréciation du CHF.

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