Les enjeux et incertitudes majeurs, tant économiques que politiques, sont l’ampleur du ralentissement économique et l’évolution de la crise sur la dette souveraine, en Europe, et, aux Etats-Unis, les élections présidentielles et la gestion de déficit public, qui ne disparaîtront pas du jour au lendemain au tournant de l’année.

Dès lors, il faut s’attendre encore à des soubresauts des bourses, au premier semestre notamment, mais plutôt dans le contexte d’une fourchette d’évolution large que dans celui d’un recul marqué et persistant car les cours des actions tiennent déjà, en partie, compte de l’inéluctable tassement de la croissance des bénéfices en raison d’un climat conjoncturel moins propice.

Après une période potentiellement encore troublée en début d’année, il est envisageable d’anticiper un environnement plus positif par la suite, qui devra être confirmé, bien entendu, par nos indicateurs, une attitude pragmatique étant plus que jamais essentielle : une fois que les marchés auront intégré l’ampleur du ralentissement européen et la situation politique aux USA, ils pourraient renouer avec une tendance plus favorable car les évaluations des actions somnolent à des niveaux bas et les rendements aux dividendes représentent des multiples des rendements obligataires. Les investissements de qualité sur des sociétés participant au développement du monde entier devraient compter parmi les plus judicieux.

Si une forte hausse des rendements obligataires est peu probable, au vu des incertitudes conjoncturelles et des politiques de relance des banques centrales (qui maintiendront les taux à court terme au plancher), il n’en demeure pas moins que les obligations les plus sécurisantes sont très peu rémunératrices : si elles sont indispensables pour la stabilité d’un portefeuille, il faut prendre une certaine distance à leur égard étant donné leur attrait modeste.

Quelle attitude finalement adopter vis-à-vis des marchés ? Dans les turbulences actuelles, nous ne sommes pas totalement démunis. Les indicateurs de risque et économiques que nous avons développés nous fournissent des repères importants, même s’ils ne peuvent anticiper tous les effets d’annonce politiques et/ou financiers. Rester discipliné et réactif, c’est dans cet état d’esprit que nous abordons ces prochains mois avec un biais prudentiel au vu de la lecture du risque que nous avons à l’heure actuelle.

Suisse : PIB et indicateur conjoncturel

L’économie suisse possède d’importants atouts en matière de flexibilité, de productivité et de diversification de l’activité, tout en n’ayant pas les problèmes associés à la dette souveraine de la zone euro. Elle est donc bien armée pour mieux résister au ralentissement conjoncturel de ses voisins, même si elle en subira tout de même l’impact, accentué par le renchérissement du franc. La conjoncture sera plus faible en 2012, mais la reprise devrait se poursuivre à un rythme modeste, après un premier semestre plus laborieux.

OCDE : croissance et indice avancé de l’activité

Témoin d’une reprise économique affectée par les problèmes structurels dans les pays développés, l’indice avancé de l’activité de l’OCDE a fléchi pour la deuxième fois depuis la profonde récession de 2008-2009. La croissance s’annonce modérée au cours du premier semestre 2012, mais une récession généralisée est assez peu probable, en dehors d’un certain fléchissement en Europe, la récente amélioration des indicateurs économiques étant de bon augure à ce sujet.